文 | 科技新知，作家 | 樱木，裁剪 | 蕨影

双 11 事后，大厂来到了交卷时刻。三季度天然是传统的淡季，但在电商再行洗牌、短视频流量见顶的关节之年，此刻的世俗则显得非常夺目。

从业务类型来看，略显保守的快手似乎成了老本狙击的对象；功绩发布之后，二级市集迎来暴跌，两个往复日跌去了约 15%。单从数据上看，快手依然保握着增长，从营收来看，第三季度快手达成营收 311 亿元，同比增长 11.4%；在利润方面，快手净利润 39 亿元，同比增长 24.4%。

但对比前几个季度来看，全体性的增速趋缓，照旧让快手堕入增长震惊。

而更让东说念主震惊的是，在功绩数据方面，似乎在快手身上很难再找到"预期差"。空闲的电商增速，照旧处于高位的日活与月活东说念主数，和 132.2 分钟的使用时长，皆指向了一种高增长事后的世俗状态。

不管是老铁经济、下千里市集，如故封了又放的辛巴，这些皆似乎映射出一种新的"循环"。

尽头在视频号快速崛起，繁多淘金者纷纷涌入确当下，这么的"循环"并莫得断绝东说念主们关于传统戏码的淡忘速率。

不外，AI 与可灵的地位似乎成了快手层面"全村的但愿"。快手 CEO 程一笑也在电话会议中清爽，可灵 AI 面前工作用户已超 500 万，生意化单月活水超千万，来岁瞻望会大幅增长。

由于在短剧、告白以及游戏等内容方进取的后劲，文生视频的赛说念领有着浮现的生意化远景。当作率先下注该主义的大厂，快手领有着先发上风，而功绩的世俗也从侧面迫使这祖传统大厂，需要在此方进取有所打破。

可灵更为值得关爱的是，其在时期和远景上的念念象空间，行业次名却拿出了当下看来率先的时期，可灵的改日与生意化智商，从某种流程决定着快手的高度。

关联词，履行图景梗概并不如预期那般好意思好。追逐者的集体加快，似乎正把可灵从一花独放，渐渐拉入竞争热烈的红海市集。在此布景下，可灵是否能够握续保握时期改进、用户增长与生意化的率先地位，成了覆按可灵底色的试金石。

从公司层面，快手远未到"躺在功劳簿"上的时刻，但在短视频插足增长瓶颈期，单纯的守城还能让快手维系多久呢？更何况虎视眈眈的视频号，具备着改写行业花样的实力。而从这个维度上看，可灵似乎到了必须得胜的阶段，而改日的发展将会如何，值得一番拆解。

用户增长，不敌市集疑虑

在中概互联网企业中，快手的估值，永远濒临着一点疾苦。

从竞争花样的角度来看，快手日活用户以及月活用户照旧达到了 4.08 亿以及 7.14 亿，用户时长达到了 132.2 分钟。即即是行业头部的抖音，从数据来看，也率先不了太多。

凭据《2024 Social & KOL 营销趋势论述》自大，抖音日活用户为 6 亿用户凭据。而凭据《中国齐集视听发展量度论述 ( 2024 ) 》，短视频东说念主均单日使用时长则达到 151 分钟。

除此以外，快手在生意化、出海等方面，也作念到了可圈可点。在本年第三季度中，快手的线上营销工作、直播业务以及涵盖电商在内的其他工作，各利己总收入孝敬了 56.6%、30.0% 和 13.4% 的份额。公司声称，主要由线上营销工作偏执他工作（包含电商）组成的中枢生意收入，相较旧年同期达成了接近 20% 的权臣增长，市集份额握续升迁。

而短视频当作当下最为流行的酬酢序论，照旧达到行业十足头部的快手，且是独逐个个上市的行业巨头，却莫得享受到应有的估值。从港股快手市值来看，总市值照旧跌破 2000 亿。而从股价来看，快手照旧经久处于低位。三年零九个月，快手的股价跌去了近 90%，市值挥发约 1.5 万亿港元掌握。

看起来"优质"的短视频二哥，为何会堕入不被投资东说念主看好的境地？从当下的视角来看，快手莫得拿出与之匹配的增长智商，似乎成了关节要素。

从功绩历史来看，快手在 2023 年才完成初次盈利，但在初期的快速增长事后，只是一年龄后，快手飞速地将营收与利润收窄至一个相对较为认知的区间，即单季度 300 亿盘曲的营收鸿沟，以及 50 亿掌握的利润（从领略三个季度的数据导出，事实情况，快手净利润还未打破 50 亿）。

事实上，快手的利润增长与用度戒指见效权臣联系。

对比 2021 年前三季度，彼时快手的销售用度、解决用度及研发用度，共计占当期营业收入高达 83.61%；至 2023 年同期，公司得胜扭转神色达成盈利，这三项用度占营业收入的比例大幅降至 47.09%；进一步地，在本年前三季度，该比例不息优化至 44.35%。

为何领有巨大用户基数，且刚刚转向盈利轨说念的快手，会快速碰到生意化的天花板呢？

究其原因，也许在于其较为单一的变现模式，不管是电商、告白如故直播，快手的盈利斥地之路，简直皆是复制头部玩家的练习旅途。而当头部玩家增速启动变缓时，可以分到的蛋糕也就相对应地启动萎缩。

最显然的对比项是行业头部的抖音，2024 年抖音电商的销售额增速，照旧从年头的逾越 60% 跌至 9 月的不到 20%。在告白方面，前三个季度，字节中国区单季度告白同比增速从 40% 掌握跌至 17% 以内。而更为关节的是，抖音似乎莫得什么观念，可以改造面前的近况。

头部如斯，二哥快手似乎也难以解脱访佛的气运，尽头是当另一个巨头用视频号启动打所谓"无尽干戈"时，快手的境地变得愈加扑朔迷离。

从更大的维度来看，即便改日行业竞争花样看护在抖音、快手、视频号三强的地方，快手念念从传统业务即电商、告白与直播上解围，似乎难度也在增大，更为履行的情况，也许是经久认知在一个固定营收区间，但要是这么的情形出现，则预示着快手念念要解围，需要靠全新的叙事。

而从当下的视角来看，AI 与可灵，昭着就是这段叙事的主角。

碰到追逐者，可灵隐忧初现

可灵的开局，无疑是机密且惊艳的。

6 月上线时，距离 sora 发布不外 4 个月时辰。更为难能宝贵的是，可灵从上线启动，就是完竣成型的家具，内侧东说念主数快速打破 10 万，从某种流程来说，比起无法实测的 sora，显得更为率先，这小数也取得了中外用户的招供。而从内容恶果来看，可灵的实操性可圈可点，在评测机构中也处于率先位置。

另一方面，更为夸张的事，可灵在公布之前，绝大部分 AIGC 从业者对其一无所知。而正如前文所言，在传统互联网赛说念之中，群众关于快手的时期并莫得太潜入的印象，可灵的爆火，让外界看到了快手的另一种可能性。

速即可灵的发展插足快车说念，凭据数据自大，可灵 AI 用户量已超 500 万，累计生成了 5100 万个视频、超 1.5 亿张图像；并通过推出会员付费体系和绽开 API 工作，借助视频生成、图像生成及臆造试穿等多种模块，得胜调遣为一定真金白银，结果 2024 年 11 月，可灵 AI 的单月活水已打破千万东说念主民币。

但神色一派大好的可灵，在行业内与投资东说念主眼中不合却很大。

在时期的稀缺性上来看，可灵最率先的时期特质在于，能够生成长达 2 分钟的 30fps、阔别率高达 1080p 的视频，况且复古多种宽高比，即阔别率和最永生成时长上占优是可灵最大的特质。天然，由于发布较早，可灵在家具练习度上，以及用户体验上也相对率先。

但追逐者的脚步却在加快，可灵发布之后，文生视频赛说念取得了快速的发展，字节推出了即梦 AI、Minimax 推出了海螺 AI。随后 9 月，火山引擎 AI 翻新巡展在深圳举办，发布视频模子包括 PixelDance（图生视频）及 Seaweed（文生视频）模子。不仅如斯，更多的大厂时期布景也在加快在该赛说念的创业，如前混元时期负责东说念主刘威等。

而从恶果上来看，可灵的上风天然在，但其他竞争敌手也找到了各自的打破点。在招商证券发布的调研论述中，凭据国外 YouTube 博主对海螺 AI、Runway、国内快手的可灵进行的比拟，在生成指引方面，海螺 AI 显然愈加率先，尤其是东说念主体动作的领略性和传神性，比 Runway、Luma AI 等竞对皆要好。

红海化照旧成为文生视频鸿沟近况，而从各个评测的恶果来看，似乎家具之间各有千秋，其实插足到家具阶段，关于快手而言，并不是一个好音书。从快手发展历史来看，其家具发布率先抖音很永劫辰，但后期被抖音高出，甚而家具生态和生意化智商皆不如抖音，也从侧面印证了，竟然开打家具战，而非时期战，可灵的远景则会插足到巨大的不笃定性之中。

更何况，文生图赛说念的念念象力渐渐在落地，后劲天然巨大，但距离所谓" iPhone 时刻"似乎还有较大的距离。可灵是否会再行插足到起大早赶晚集的状态，更成为投资东说念主纠结的问题。

短剧到 AI 告白，市集仍在不雅望

要是说可灵在改日还有什么惬意区，昭着短剧是其中之一。 

2 分钟的极限时长，可平直完成的短剧从创作 - 上线 - 变现的简直悉数链条。当今快手照旧收货了全网最大的微短剧消费群体。 

快手星芒短剧业务负责东说念主此前曾清爽，结果本年 7 月，快手短剧的日活用户达到了 3 亿，相较 2023 年增速为 11%。其中逐日不雅看 10 集以上短剧的重度用户达到了 1.46 亿，相较 2023 年的增速为 55.3%  

而快手围绕着短剧竖立的营销体系也在加快，同期，短剧似乎也有着可以的远景。

财报电话会上，针对短剧业务改日增长握续性的问题， 快手 首创东说念主、董事长兼 CEO 程一笑示意，凭据第三方数据预测，2027 年短剧市集鸿沟有望打破 1000 亿元，跟着短剧供给生态的渐渐丰富，现存超 5 亿短剧东说念主群仍有进一步生意化的基础。快手不仅有丰富的短剧供给生态，同期有超 3 亿的短剧用户基础，瞻望 IAP 和 IAA 模子的营销亏损皆能保握快速增长。 

而跳出惬意区，可灵的竞争性似乎就值得磋商，从公开信息来看，可灵在告白息争释鸿沟似乎也有一些发达，如适口可乐的告白制作。但跟着初期的好评事后，公论的风向也启动了变化。 

底本，当网友们负责看完告白之后，纷纷示意：" AI 的创作莫得叙事逻辑，很空乏"" AI 东说念主物笑得太假""恐怖谷效应"。天然可灵当作参与方，并莫得完竣地制作出告白，而且当作一个多个模子共同处理的告白家具，可灵演出的脚色并莫得具体清爽。但从收尾来看，当下消费者的审好意思，关于 AI 告白来说，如故无法达到知足。 

同期，可以不雅察到的是，当不雅众启动仔细不雅察内容时，关于 AI 生成内容家具的圭臬，并不单是一个 60 分的完成作品，而是包含着更多对邃密的需求。如画面的邃密流程，场景东说念主物的灵活流程，以及细节的描写流程。天然，从此也可以看出，从内容开赴，面前的可灵即即是关于快手擅长的短剧赛说念而言，也远未达到可应用的流程。 

而从行业应用的角度来看，可以猜想的是，文生视频将要面对的是，创作家越来越复杂，越来越精细的需求。但昭着，即即是基础的需求替代，可灵似乎仍然存在问题。 

在一份报说念之中，某位创作家统计，"生成准确的收尾要看红运，一般期骗率能达 40%。" 该名创作家分析原因，"一方面是快抄自己的基础语料不及，另一方面是指示词莫得态状到位。 "  

除此以外，专科创作家面前边临的一个问题，不管是回生老相片如故将动物拟东说念主化，皆是比拟通俗的操作，可施展的空间不大。他们的诉求是创作更高难度、更有抒发力的故事片和生意片。 

由此可见，当生意化面对竟然的用户需求时，可灵的升级速率似乎仍然不够快。 

可灵关于 AIGC 而言无疑是立志的，但从内容的角度来看，不管是行业内的快速追逐，如故公司里面紧急的第二增长弧线需求，可灵当下并未到了可以松贯串的时刻。愈加艰辛的是，似乎莫得东说念主知说念可灵的上限会是什么？只是一个猎奇驱动下的酬酢货币，如故竟然可以颠覆行业的超等家具。起码从当下来看，并无圭臬谜底。

市集还会给可灵若干的试错空间？当 Sora 竟然发布之后尊龙体育网，是否还会有其他变量？一切仍在迷雾之中。